May 18th, 2012

simsonized

Про "недооцененность российского рынка"

"Сенсационные расчеты"

http://ftinvest.ru/?id=74&fldAction=article&fldPage=0

Интересный момент - при переносе бизнеса в российские условия, его оценка уменьшается в разы. Т.е. если бы Фейсбук был бы российским ОАО "Мордокнига", то при абсолютно тех же начальных условиях его оценка по value investing методу упала бы почти в 4 раза!

А все отчего? Оттого, что безрисковая доходность в России 7-7,5% при американских 2%. Говоря утрированно, даже самый консервативный российский инвестор при доходности ниже 7% вообще не будет рассматривать вариант, для него это не инвестиция а напрасная потеря времени; он и на семь-то взглянет только если ему дать 100% гарантию возврата вложенных средств :)). Т.е. россияне, как говаривал незабвенный Остап Бендер, "любят деньги" в 3-4 раза сильнее американцев. И, может быть, поэтому российские компании так любят проводить IPO в Лондоне или Гонконге? :))

Отсюда ИМХО модные нонеча разговоры о "недооцененности" российских фондовых бумаг по сравнению с теми же американскими, ссылаясь при этом на "низкий" р/е около 5 - несколько не в тему; российские р/е=5 с учетом "коэффициента безрисковой доходности" вполне соответствуют американским 20, (это практически как раз сегодняшний уровень S&P 500 p/e ratio). И, следовательно, улучшения ситуации не следует ждать, пока в России не поменяются базовые процентные ставки. Правда, их поменять - "это, дружок, уже совсем другая история" :)).

Это, конечно, если оставаться в рамках того, что используемый метод value investing таки дает "справедливую" оценку актива.

Disclaimer: Высказывания автора не всегда совпадает с его мнением, реальностью и здравым смыслом :)